在投资过程中，首要考虑的是如何选对行业，好的行业，投资收益一般会不错，但行业如果有问题，往往即使公司选的再好也可能收益寥寥，正所谓，选择大于努力，有时候第一步走对了，往往后面的成功也就成了自然而然的一件事。

随着锦欣生殖(01951.HK)的上市，对于许多投资人过往不太熟知的辅助生殖医疗产业的面纱也开始逐渐被揭开，那么这个行业究竟是不是一个好的行业，想象空间有多大，对于锦欣生殖这样的头部企业而言其优势又在哪？不妨让我们来一探究竟。

一、进入有门槛

一个好的行业一定是有门槛的，辅助生殖领域的门槛主要体现在以下几点：

a.政策门槛

由于国内实行计划生育制度、同时IVF也存在技术成熟度问题及伦理道德风险，因此我国政府严格控制辅助生殖领域机构的设置，整体成规模的IVF机构在国内仍是稀缺资源。这也意味着整个行业也还是一个政策属性较强的行业，政策在决定着行业供给，因此也就带来了一定的进入门槛，并非谁都能轻易入局，政府在审批中也将更强调企业的综合实力，从资质、资金、技术、人员、品牌等各方面考量。不过政策的变化对行业也容易造成较大动荡，诸如行业门槛收紧或放开等都对行业内的企业会带来非常明显的影响。

b.技术门槛

试管婴儿(IVF)是一项结合胚胎学、内分泌、遗传学以及显微操作的综合技术。从促排卵开始，取卵、取精、精卵结合形成胚胎、胚胎移植到胚胎着床为一个周期。

整个技术已经发展到第四代，产业医疗属性强，技术门槛相对较高，需要技术沉淀，在行业浸淫越久，越有经验的企业往往能够带来更高的成功率。此外当前不孕不育领域仍然有许多难题待攻克，具备经验积累的高端实验室及研究团队凭借技术经验和数据积累、学术实力等更容易在这其中有突破，攻克领域内的疑难杂症。

c.龙头品牌优势

辅助生殖是一个更加注重体验的医疗服务项目，因此具有品牌优势的企业凭借市场口碑更容易获得消费者的亲赖从而吸纳更多的患者，而后进入者往往在拓客上就存在难度，如若服务质量跟不上，也很难在市场上占据一席之地。

二、具备刚需特征

生老病死是人必须经历的过程，而生更是摆在首位的，其在在人类社会地位举足轻重，世界卫生组织(WHO)预测不孕不育症将被列入21世纪人类三大疾病之一，仅次于肿瘤和心脑血管疾病，这也意味着辅助生殖基本上可以定为一种刚需项目。

目前治疗不孕不育的方法主要有三种：常规药物治疗、手术治疗和辅助生殖技术治疗，辅助生殖技术主要指人工授精、配子移植和试管婴儿三大类，其中试管婴儿是主流选择，妊娠率最高。

从行业空间来看，整个辅助生殖市场仍然将是一个正在快速发展的医疗服务领域，其增长的动力仍然强劲，主要体现在以下两个方面：

a.内在增长

随着人们生存压力加大、自然环境的恶化、生理机能的衰退、以及生育年龄的推迟不孕不育发病率逐年提高，而伴随着优生优育、消费升级的观念不断深入，辅助生殖技术不断得到公众的认知，接受度也持续提升，整个辅助生殖产业正在不断扩容。

b.外在增长

当前伴随着社会更包容、更多样化的趋势，个性化人群的生育权也在持续扩张，独立女性、单身主义、LGBT人群等透过辅助生殖方式求子也已经成为趋势，这些因素也都在助推辅助生殖市场规模进一步增加。

综上而言，人类辅助生殖技术的需求量今后长时间内还将有望持续保持旺盛。

三、产业链相对闭环，可以长期有序的稳定发展

辅助生殖产业并不是一个强周期性的行业，产业链整体发展相对闭环。上游主要由医疗器械、检验试剂构成，同时基因检测以及干细胞技术具备进入潜能，中游为辅助生殖服务，下游为医院和辅助生殖机构。整个行业有如下特征：

a.产业结合面广，存在更多衍生机会

从产业链来看，辅助生殖与基因检测这类高精尖技术学科天然结合，同时又与男科、妇科等密切相关，其与其他领域结合面大，因此能够衍生出更多的机会。

b.轻资产运营叠加患者付费能力强助推毛利率高企

与传统医疗相比，辅助生殖产业更注重轻资产化运营，由于又是刚需性产业，治疗周期也较长，消费者的价格敏感度低，支付意愿强，而患者相对偏年轻支付能力也较高，因此整个行业毛利率也相对较高。

c.公立主导但非重点领域，私立有突围而出的机会

在专科领域，辅助生殖治疗可以有机会与公立医院抗衡，因为学科相对偏冷门，而公立医院往往更喜欢肿瘤、心血管这些大学科。从当前竞争格局来看，公立生殖中心虽然仍然占据主导地位，不过高水平私立生殖中心凭借强大的医生团队和连锁化能力亦不断在市场扩张，未来也将有机会在行业内实现突围。

d.医患矛盾少，管理壁垒大于技术壁垒

辅助生殖确切的说不是由于重大疾病而导致的治疗，因此也不算是高风险的手术，所以医患纠纷也较少。就消费者而言，其类似眼科、牙科等由于风险小，所以患者也有意愿选民营机构进行治疗。而辅助生殖整体而言，技术难度不高，主要是通过大量案例数提高技艺精准，优化治疗，并非高精尖、极难治疗、要顶级人才才能做的手术，主要还是靠熟练工和不断优化，所以可复制性也较强。

由于IVF治疗疗程涉及到多个环节，也就需要不同专业的医疗团队参与到其中，如何实现良好的分工合作，标准化操作流程以此确保治疗的效率、成功率、服务质量及患者体验等等，这往往更多的考验的也是企业在治疗上的经验积累和管理创新，由此行业内企业的实力也更多展现在企业的管理能力与运营效率上。

e.平台模式构筑体系价值

对于这类服务性的治疗项目，优于涉及的面相对比较广，因此医疗机构更多的价值也体现在体系上，往往在运营模式上有突出优势的企业更容易取得业绩上的表现。以锦欣生殖为例，其不仅在研发、成功率、管理效率、服务体验等内在发展上表现出高度重视，同时也十分追求人才的衔接和激励，以及合作伙伴的拓展，其致力于打造其为一个综合性的、国际化的辅助生殖服务平台，实现多方共赢，以此共同构筑企业的核心体系。而伴随着体系的不断创新和优化，企业也往往能够在行业内持续保持优势。

f.国际化联动可享多地市场机会

辅助生殖由于涉及到技术、伦理道德等多方面的因素影响，往往国际化的企业更具备优势，其不仅能够实现境内境外联动，为客户提供更为个性化的服务，亦能够透过国际平台获得更多的技术支持，推动治疗成功率。

四、总结：

辅助生殖医疗服务行业具备广阔的市场空间，同时进入门槛相对较高，当前需求的持续释放和供给端的严格控制令整个辅助生殖市场持续保持供不应求的状态，行业具备提价能力，毛利率相对较高。

最后回归到本次上市的辅助生殖医疗第一股，可以看到锦欣其在行业内有较强的品牌认知度、同时布局中美两地市场存在独特优势。作为民营机构，其能够借力资本在技术实力、口碑品牌、连锁化等各方面持续精进，在平台效应和体系优势下，其也将有机会获取更高的市占率，在这样一个宽赛道、高增长的行业中未来也将明显受益。