8月8日，中国铁塔（0788.HK）在港交所敲锣上市。首日开盘价每股1.26港元，与发行价持平。全球共计发售431.15亿股，香港发售5%，国际发售95%。此次募集资金预计约543亿港元，折合约69.2亿美元，远超小米集团(239.75亿港元)，有望成为今年以来全球最大IPO。
 
中国铁塔通过10家基石投资者获购总计14.24亿美元股份。其中包括中国高瓴资本、美国Och-Ziff Capital Management Group 、淘宝中国、中石油等。
 
据了解，当初为了解决电信基础设施重复投资、资源浪费的问题，国资委、工信部牵头计划筹建铁塔公司，由三大运营商共同组建、共同运营。2014年7月15日，铁塔公司正式成立，注册资金100亿，移动、电信、联通分别以出资额占有40%、30.1%和29.9%的股权。2015年底中国铁塔与三大运营商完成存量铁塔交割，交易对价达2035亿元。
 
铁塔公司主营铁塔的建设、维护和运营，兼营基站配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营。

超大IPO上市
 
外界对中国铁塔均有较高估值。其联席保荐人中，中金公司对中国铁塔上市给出的估值范围为330亿至420亿美元。高盛则估计市值介于410亿到510亿美元。
 
在某证券公司研报中，为使国内运营商股相对全球同业30%的折让一致，对全球铁塔公司2017年预期14.1倍的EV/EBITDA采用了30%的折让，由此得出的2017年预期EV/EBITDA为10倍，并以此作为中国铁塔的估值指标。相应地，对国内电信运营商部分加总法估值中，中国铁塔的估值为人民币3150亿元（约合470亿美元）。
 
截止2018年一季度，中国铁塔运营并管理共计188.64万个站址，拥有273.3万个租户。站址数量占据国内站址总数的96.3%。按站址数量、租户数量和收入计，中国铁塔是全球最大的电信铁塔服务商。
 
2015年至2017年，中国铁塔营业收入分别为88.02亿、559.97亿、686.65亿人民币。营业利润分别为-41.61亿、50.07亿、77.15亿，均有稳定增长。但从2017年和2018年一季度表现看，营业利润分别是19.06亿和20.89亿，表现稳健。
 
在营业费用中，折旧及摊销费用近三年均占据了所有营运开支项目半数以上的比例。
 
目前，中国铁塔的大股东共有四家。在完成IPO之前，中国移动、中国联通、中国电信和中国国新各持有铁塔已发行股本约38%、28.1%、27.9%及6%。

 
在收入结构上，塔类业务依然是其支柱，2016年仅塔类业务就为公司贡献超过99%。截止今年上半年，塔类以外业务稍有增长，占比仅提升到3.6％。
 
降低重资产模式
 
中国铁塔在成立仅四年就选择在香港上市。对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进向中国资本观察表示，对于中国铁塔来说，上市本身就是不断降低重资产模式的重要方式。从此类铁塔建设和场地租赁等情况看，都属于重资产的模式，这对于其资金方面的压力是很大的。
 
而融资后的资金投入情况，严跃进则预计其会投入铁塔资产收购、配套设施建设等常规业务。在资本和财务操作上，则可以适当偿债等，这都是有助于此类企业改善经营和财务条件的。
 
根据公开资料显示，中国铁塔融资后将重点投入设备建设。中国铁塔计划将所筹资金中的60%用于资本支出计划，其中包括建造新塔和改进现有电信塔。招股说明书显示，另外30%资金将用于偿还银行贷款，其余10%资金将作为营运资金。
 
另据蓝鲸报道，中国铁塔上市的原因，一是为了偿债，二是为了增加建设资金，为5G聚力。
 
根据中国铁塔向港交所提交的招股书，2015年至2018年一季度，其流动负债总额分别为471.27亿、171.57亿、150.04亿、147.03亿。流动负债净额分别是100.14亿、1320.03亿、1195.24亿和1126.37亿。
 
铁塔如何开拓业务？
 
根据New Street Research数据显示，中国铁塔租金750美元／月，全球排名倒数第三，与第一名美国铁塔租金相差1250美元／月。
 
但是，三大运营商既是中国铁塔的三大股东，也是其主要客户。通过提高租金来提升企业利润再回馈投资人的方式，这条路似乎走不通。因此中国铁塔租金上涨的可能性也不大。.
 
在上市之后，中国铁塔需要在业务结构上进行创新，以及开拓海外市场。
 
但是据蓝鲸报道，国外扩张的成本远远高于铁塔的实际收入，受限于资金成本问题。在短时间内，中国铁塔向海外进军的可能性很小。
 
同时，中国铁塔之前在一直规划街边塔、“基站＋充电桩”，但是根据业内人士说法，其实际效果并不如想象中好。
 
中国铁塔业务模式单一，铁塔技术含量不高，在开拓国内市场后，中国铁塔是否还有足够的发展后劲，值得公司深思。
 
但是中国铁塔背靠政策和三大运营商，仍然具有优势，特别是在5G建设上。招股书显示，中国铁塔在研发方面成立了研发部门进行自主研发，同IMT-2020(5G) 、ITU等合作，并成立联合创新实验室，推进诸如4G、5G与物联网多种技术的发展需要。
 
对于中国铁塔未来的发展前景，易居研究院智库中心研究总监严跃进对中国资本观察表示，未来移动互联网的应用会更加广泛，尤其是通信质量提高方面还有很大的空间，这都有助于移动通信服务商和此类铁塔运营商进行合作。从业务结构上看，未来针对地下空间开发、轨交线、高铁线等领域，其实都需要此类铁塔提供更优质的服务，这些都是未来具有较高成长性的领域。